被在場(chǎng)專家評(píng)價(jià)為“比科學(xué)家更有耐心的投資家”——東方證券股權(quán)投資與交易部總監(jiān)唐潔女士，在剛剛過(guò)去的3·18“干細(xì)胞與再生醫(yī)學(xué)技術(shù)戰(zhàn)略發(fā)展論壇暨漢氏聯(lián)合成立十周年慶典”上，從投資人的角度發(fā)表了精彩觀點(diǎn)，讓我們一睹為快吧！

  唐杰女士發(fā)言全文如下——

東方證券股權(quán)投資與交易部總監(jiān)唐潔女士

  “大家好！我是漢氏聯(lián)合的做市商，同時(shí)也是漢氏聯(lián)合的股東。今天參加漢氏聯(lián)合十年的慶典內(nèi)心真是心潮起伏，看到企業(yè)十年艱辛的發(fā)展，希望在未來(lái)更好地陪伴他們。我今天呢就代表漢氏聯(lián)合的股東，以投資人的身份來(lái)說(shuō)一些不得不說(shuō)的話。

  首先，干細(xì)胞這個(gè)話題在資本市場(chǎng)已經(jīng)熱了不短時(shí)間了，每次交流起來(lái)都有兩個(gè)特別關(guān)心的問(wèn)題：一個(gè)是政策層面的問(wèn)題，另外一個(gè)是怎樣去做估值。由于干細(xì)胞行業(yè)的特殊性，投資人很容易把干細(xì)胞神化，從而插上想象的翅膀，但現(xiàn)實(shí)卻是——羅馬不是一天建成的。

  干細(xì)胞藥物在全世界都屬于前沿科技，在研發(fā)申請(qǐng)階段要經(jīng)過(guò)倫理關(guān)要考核細(xì)胞的質(zhì)量，要做臨床等等，是一個(gè)非常漫長(zhǎng)的過(guò)程。而干細(xì)胞作為新興的產(chǎn)業(yè)，監(jiān)管部門(mén)評(píng)審需要制定一套新的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，并且，在評(píng)審過(guò)程中出于安全負(fù)責(zé)的考慮往往需要更多基礎(chǔ)數(shù)據(jù)、更多的時(shí)間，這也導(dǎo)致了很多人誤以為政策上干細(xì)胞行業(yè)是有阻礙的，在這個(gè)過(guò)程中有很多投資人失去了耐心。同樣，作為我們干細(xì)胞企業(yè)來(lái)講，不得不經(jīng)歷這個(gè)漫長(zhǎng)而又痛苦的過(guò)程，在這個(gè)過(guò)程中還需要不斷投入。

  在資本市場(chǎng)上，干細(xì)胞這陣風(fēng)一吹而過(guò)，但我們的企業(yè)必須繼續(xù)生存下去，于是，很多研究干細(xì)胞的企業(yè)開(kāi)拓了像干細(xì)胞存儲(chǔ)存儲(chǔ)、護(hù)膚品、美容品等相關(guān)產(chǎn)業(yè)以此來(lái)帶動(dòng)增加收入，補(bǔ)充流動(dòng)資金和增加研發(fā)投入，我個(gè)人對(duì)于行業(yè)的未來(lái)充滿了信心，我也感覺(jué)到國(guó)家政策方面也都在支持干細(xì)胞的研究工作。今天在座的有很多干細(xì)胞領(lǐng)域的專家，理解得應(yīng)該比我更加通透。

  在資本市場(chǎng)上，有一個(gè)比較奇怪的現(xiàn)象，就是高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)類的行業(yè)來(lái)講，有時(shí)候沒(méi)有收入反而比沒(méi)收入更好，沒(méi)有收入可以放藍(lán)圖，未來(lái)可以有無(wú)盡的想象空間，機(jī)構(gòu)往往會(huì)通過(guò)高新技術(shù)所帶來(lái)的成長(zhǎng)性、未來(lái)可能實(shí)現(xiàn)的價(jià)值折現(xiàn)去判斷企業(yè)的價(jià)值，而對(duì)于已經(jīng)有了收入的企業(yè)，投資機(jī)構(gòu)往往會(huì)依據(jù)公司目前已明確的收入來(lái)源，會(huì)更看重這部分收入的持續(xù)性和增長(zhǎng)性。我在這里說(shuō)這些，并不是說(shuō)鼓勵(lì)我們的企業(yè)去放棄收入，畢竟企業(yè)要生存、要投入、要養(yǎng)活這么多員工是不容易的。我的意思是想說(shuō)，對(duì)于這類企業(yè)，投資機(jī)構(gòu)要適當(dāng)調(diào)整估值的方式，要更科學(xué)、更符合新興產(chǎn)業(yè)的特質(zhì)。在這里舉個(gè)例子，比如說(shuō)一家做干細(xì)胞藥物研發(fā)的公司，在藥品研發(fā)和報(bào)批的過(guò)程中又開(kāi)展了干細(xì)胞護(hù)膚品的生產(chǎn)、銷售業(yè)務(wù)，假如護(hù)膚品業(yè)務(wù)給公司帶來(lái)一千萬(wàn)利潤(rùn)，那么我想問(wèn)下各位投資人，該怎樣給這家公司做估值呢？是按照上交所上海家化的10倍PE呢，還是按照紐交所聯(lián)合利華15倍的PE呢？那這樣估值是否合理呢？首先的話，如果給干細(xì)胞的企業(yè)護(hù)膚品和化妝品估值，我想韓教授答應(yīng)的話，我們作為股東也不會(huì)答應(yīng)的。

  在這里我想講一句話——我們這個(gè)行業(yè)每一個(gè)進(jìn)步，每一個(gè)產(chǎn)品的研發(fā)其實(shí)都代表了整個(gè)人類突破自我的局限，代表了科學(xué)發(fā)展和人類進(jìn)步，在這樣一個(gè)行業(yè)里面，我想我們也應(yīng)該突破傳統(tǒng)的估值方式，來(lái)給予一個(gè)合理的估值。總之，創(chuàng)新型的公司就和新三板一樣，它是一個(gè)新生的事物，它在不斷成長(zhǎng)和不斷完善的過(guò)程中，我們每一個(gè)投資人都想踩準(zhǔn)投資時(shí)代的步伐，順應(yīng)潮流，投到“獨(dú)角獸”，和它一起成長(zhǎng)，最終賺到成長(zhǎng)的錢(qián)。

  干細(xì)胞行業(yè)的前景是無(wú)限光明的，最后我只有兩句話——

  第一，我們一起保持耐心；第二，我們一起堅(jiān)守信心。謝謝大家！”